Reformas do mercado forex na índia

Uma discussão sobre a história do mercado Forex na Índia.

A troca de moeda de troca na Índia está crescendo a um ritmo muito bom, no entanto, é dito que o mercado cambial ainda está na fase inicial da Índia. No entanto, já existem vários grandes players no mercado forex indiano. Vamos descobrir detalhes sobre a história do mercado forex na Índia para saber mais sobre o mercado forex indiano.

A história do mercado forex na Índia deve sua origem a uma importante decisão tomada pelo Reserve Bank of India (RBI) no ano de 1978, que permite que os bancos realizem operações de troca de moeda entre dias. Como resultado dessa etapa, o acordo de manter a posição de quadrado ou de quadrado próximo deveria ser cumprido apenas no fechamento dos negócios todos os dias. A história do comércio de moedas na Índia também mostra claramente que durante o período inicial em que essas reformas econômicas começaram, a taxa de câmbio da moeda nacional, isto é, rupia indiana, costumava ser determinada pelo RBI em termos de uma cesta ponderada de moedas dos principais países da Índia. parceiros comerciais. Além disso, havia algumas restrições bastante significativas nas transações em conta corrente.

Então, novamente no início dos anos noventa, mais reformas econômicas foram introduzidas, que testemunharam o importante ajuste de dois passos para baixo na taxa de câmbio da rupia indiana, a fim de colocá-la em um nível adequado, de acordo com o diferencial inflacionário. ser mantida. Com essas reformas econômicas que resultaram na taxa de câmbio unificação da rupia prenunciou o início da nova era do mercado determinado forex regime de taxa de câmbio de rupia na história do forex indiano que foi baseado no princípio de demanda e oferta no mercado cambial.

Outro marco na história Forex da Índia veio com a nomeação de um comitê do Grupo de Especialistas em moeda Forex em 1994. Este comitê foi feito para estudar o mercado cambial em detalhes, de modo que pudesse ser dado um passo para desenvolver, aprofundar e ampliar o mercado forex. Índia. O resultado deste exercício foi que os bancos eram uma liberdade significativa em muitas das suas operações de mercado relacionadas com o desenvolvimento e liberalização do mercado cambial. A liberdade foi concedida aos bancos em termos de fixação de seus limites de negociação, permissão para emprestar e investir fundos nos mercados estrangeiros até limites especificados, concedida liberdade para fazer uso de produtos derivativos para fins de gestão de ativos e passivos.

A empresa recebeu a flexibilidade de reservar cobertura antecipada com base no volume de negócios anterior e recebeu liberdade para utilizar instrumentos financeiros, como taxas de juros e swaps de moeda no mercado de câmbio internacional. A outra característica da história dos estrangeiros na Índia é que uma grande soma de divisas na Índia veio através da grande população indiana que trabalha em países estrangeiros. No entanto, o homem comum não estava muito interessado em negociação forex. as coisas estão mudando agora e com a crescente economia, mais e mais pessoas estão demonstrando interesse na negociação forex e estão procurando por riscos cambiais.

A Bolsa Nacional de Valores da Índia, popularmente conhecida como NSE, foi a primeira bolsa de valores reconhecida na história do forex indiano a lançar operações cambiais futuras na Índia. Estes futuros de moeda são benéficos sobre a negociação forex no exterior, especialmente para os pequenos comerciantes e investidores de varejo comparativamente. Outro ponto importante a saber é que, antes de discutir a história do mercado forex na Índia, é importante saber que o governo central da Índia tem o poder de controlar transações em divisas e, portanto, as transações forex na Índia são gerenciadas pelas autoridades governamentais.

Reformas Recentes no Setor Financeiro.

O setor financeiro é o sustentáculo de qualquer economia e contribui imensamente na mobilização e distribuição de recursos. As reformas do setor financeiro há muito são vistas como parte significativa do programa de reforma de políticas nas nações em desenvolvimento. Anteriormente, acreditava-se que eles deveriam aumentar a eficiência da mobilização e alocação de recursos na economia real para gerar taxas mais altas de crescimento. Recentemente, eles também são considerados críticos para a estabilidade macroeconômica. Foi devido à repercussão da crise do Leste Asiático, uma vez que as fragilidades no setor financeiro são amplamente consideradas como uma das principais causas de colapso naquela região.

Os elementos do setor financeiro são Bancos, Instituições Financeiras, Instrumentos e mercados que mobilizam os recursos do setor excedente e canalizam o mesmo para os diferentes setores carentes da economia. O processo de crescimento acumulativo do capital através da institucionalização da poupança e do investimento promove o crescimento econômico. A reforma do setor financeiro foi reconhecida, desde o início, como parte integrante das reformas econômicas iniciadas em 1991. O processo de reforma econômica ocorreu em meio a duas graves crises envolvendo o setor financeiro, a crise do balanço de pagamentos que pôs em risco a credibilidade internacional da economia. país e empurrou-o para a borda do padrão; e a grave ameaça de insolvência confrontando o sistema bancário que por anos escondeu seus problemas com a ajuda de estratégias contábeis falhas. Além disso, alguns problemas profundamente arraigados da economia indiana no início dos anos noventa também estavam fortemente relacionados ao setor financeiro, como a antecipação em larga escala de recursos do sistema bancário pelo governo para financiar seu déficit fiscal. Excesso de estrutura e microrregulação que inibiam a inovação financeira e aumentavam os custos de transação. Nível relativamente inadequado de regulamentação prudencial no setor financeiro. Dívida pouco desenvolvida e mercados monetários. E estruturas tecnológicas e institucionais ultrapassadas (muitas vezes primitivas) que tornaram os mercados de capitais e o resto do sistema financeiro altamente ineficientes (Mathieu, 1998).

Os principais objetivos das reformas do setor financeiro são alocar os recursos eficientemente, aumentar o retorno sobre o investimento e acelerar o crescimento dos setores reais da economia. Os processos introduzidos pelo Governo da Índia no âmbito do processo de reforma destinam-se a melhorar a eficiência operacional de cada um dos constituintes do setor financeiro.

Os principais delineamentos das reformas do setor financeiro na Índia foram encontrados sob:

Remoção da antiga repressão financeira existente. Criação de um setor financeiro eficiente, produtivo e rentável. Possibilitando o processo de descoberta de preço pela determinação de mercado de taxas de juros que melhora a alocação de eficiência dos recursos. Proporcionar autonomia operacional e funcional às instituições. Preparando o sistema financeiro para aumentar a concorrência internacional. Abrindo o setor externo de forma calibrada. Promover a estabilidade financeira na esteira de choques internos e externos.

A nível global, as reformas do setor financeiro foram impulsionadas por duas forças aparentemente contrárias. O primeiro é um impulso para a liberalização, que procura diminuir, se não eliminar, um número de controles diretos sobre os bancos e outros participantes do mercado financeiro. O segundo é um impulso a favor da estrita regulação do setor financeiro. Essa abordagem dupla também é aparente nas reformas experimentadas na Índia.

Reformas do setor financeiro e bancário estão nas seguintes áreas:

Reguladores O sistema bancário Sociedades financeiras não bancárias O mercado de capitais Fundos mutualistas Abordagem global das reformas Desregulamentação do sistema bancário Evolução do mercado de capitais Imperativo de consolidação.

Reguladores

O Ministério da Fazenda formulou constantemente grandes estratégias no campo do setor financeiro do país. O governo reconheceu o importante papel dos reguladores. O Reserve Bank of India (RBI) tornou-se mais independente. A Securities and Exchange Board da Índia (SEBI) e a Autoridade Reguladora e de Desenvolvimento de Seguros (IRDA) tornaram-se instituições importantes. Há também algumas opiniões de que deveria haver um super-regulador para o setor de serviços financeiros, em vez da multiplicidade de reguladores.

Setor Bancário Indiano e Reformas Financeiras.

A principal intenção das reformas do setor bancário era manter um sistema financeiro diversificado, eficiente e competitivo, com o objetivo de melhorar a eficiência alocativa dos recursos por meio de flexibilidade operacional, melhor viabilidade financeira e consolidação institucional.

Já em agosto de 1991, o governo selecionou um Comitê de Alto Nível sobre o Sistema Financeiro (o Comitê Narasimham) para examinar todas as facetas do sistema financeiro e fazer recomendações abrangentes para melhorias. O Comitê submeteu seu relatório em novembro de 1991, fazendo várias recomendações para reformas no setor bancário e também no mercado de capitais. Logo depois, o governo anunciou ampla aceitação da abordagem do Comitê de Narasimham e iniciou-se um processo de reforma gradualista no setor bancário e no mercado de capitais, um processo que já está em andamento há mais de seis anos.

Na Índia, cerca de 80% das empresas são reguladas por bancos do setor público. PSBs ainda estão governando o sistema bancário comercial. O RBI concedeu licenças a novos bancos do setor privado como parte do processo de liberalização. O RBI também concedeu licenças para casas industriais. Muitos bancos estão efetivamente atuando nos segmentos de varejo e de consumo, mas ainda precisam prestar serviços para financiamento industrial, varejo, pequenas empresas e financiamento agrícola. A grande mudança observada pelos indivíduos é a grande transformação nas políticas do setor bancário. As reformas centraram-se na eliminação da repressão financeira através de reduções nos prefixos estatutários, ao mesmo tempo que se aumentaram os regulamentos prudenciais ao mesmo tempo. Além disso, as taxas de juros de depósitos e empréstimos de bancos foram gradualmente desregulamentadas.

As principais reformas relacionadas ao sistema bancário foram:

A base de capital dos bancos foi fortalecida pela recapitalização, emissões de títulos públicos e dívidas subordinadas. Normas prudenciais foram introduzidas e progressivamente reforçadas para reconhecimento de receita, classificação de ativos, provisionamento de inadimplência, marcação a mercado de investimentos. A preempção de recursos bancários pelo governo foi reduzida drasticamente. Novos bancos do setor privado foram licenciados e as restrições de licenciamento das agências foram flexibilizadas.

Da mesma forma, várias reformas operacionais foram introduzidas na área de política de crédito:

Os regulamentos detalhados relativos à Financiamento Bancário Máximo Permitido foram abolidos. As regulamentações do consórcio foram relaxadas substancialmente. A entrega de crédito foi transferida do crédito em dinheiro para o método de empréstimo.

Muitos relatórios significam que as medidas iniciais foram tomadas na forma de permitir que novos bancos se estabeleçam. Empresas privadas, entidades do setor público e empresas financeiras não bancárias com um histórico sólido podem agora solicitar a criação de novos bancos, e o Banco da Reserva da Índia considerará esses pedidos nos próximos meses. A adição de novos bancos significará mais concorrência para este setor no país e levará a um desenvolvimento de serviços para o cliente final. Prevê-se que aumente o recinto financeiro à medida que mais e mais pessoas em todo o país possam acessar as instalações bancárias. Nas reformas para os bancos existentes, os bancos do setor público foram autorizados a aumentar ou diminuir o capital autorizado sem a presença de um teto global. Isso proporcionará maior flexibilidade aos bancos para realizar suas atividades de captação de recursos de acordo com os requisitos. A restrição rigorosa dos direitos de voto nos bancos também será relaxada e isso ajudará o setor bancário a se desenvolver, já que os grandes investidores poderão obter uma voz maior nos próximos dias nos bancos e na maneira como operam.

Ao avaliar a reforma do setor bancário, pode-se identificar que os bancos experimentaram um forte crescimento do balanço patrimonial no período pós-reforma em um ambiente de flexibilidade operacional. A melhoria na saúde financeira dos bancos, refletida em notável melhoria na adequação de capital e na melhoria da qualidade dos ativos, é claramente observável. É impressionante que esse progresso tenha sido realizado apesar da adoção das melhores práticas internacionais em normas prudenciais. A competitividade e os ganhos de produtividade também foram possibilitados pelo aprofundamento tecnológico proativo e pela gestão flexível de recursos humanos. Estes ganhos significativos foram alcançados mesmo enquanto se renovam os objetivos do sistema bancário social. mantendo o amplo alcance do sistema bancário e direcionando o crédito para setores importantes mas desprivilegiados da civilização.

Reforma do mercado Forex:

A reforma do mercado Forex ocorreu em 1993 e a adoção sucessiva da conversibilidade em conta corrente foi o resultado das reformas cambiais introduzidas no mercado indiano. Sob essas reformas, os revendedores autorizados de divisas estrangeiras, assim como os bancos, receberam maior soberania para atuar em atividades e numerosas operações. Além disso, a entrada de novas empresas foi permitida no mercado. A conta de capital tornou-se efetivamente adaptável para não-residentes, mas ainda tem algumas reservas para os residentes.

Impacto nas medidas de reforma.

Os objetivos mais amplos do processo de reforma do setor financeiro são articular a política para melhorar a condição financeira e reforçar as instituições. Como parte do processo de reformas, muitos bancos privados receberam licença para operar na Índia. Isso resultou em um ambiente competitivo no setor bancário que, por sua vez, ajudou a usar os recursos com mais competência. Convencionalmente, as unidades industriais foram sancionadas por empréstimos a prazo pelos bancos de desenvolvimento e capital de giro pelos bancos comerciais. O processo de reforma transformou o padrão de financiamento e agora ambas as instituições estão dispostas a conceder empréstimos de longo prazo, bem como empréstimos para capital de giro. Mas há alguma diferença no modo de operação. Isso permitiu que as unidades industriais aproveitassem as facilidades de crédito de uma única instituição. Apesar do fato de os bancos fornecerem tanto o empréstimo a prazo quanto os empréstimos para capital de giro, as unidades industriais preferem os bancos de desenvolvimento pelas seguintes razões.

Ele fornece suporte igual ao novo, bem como indústrias existentes.

O período de reembolso do empréstimo é comparativamente mais longo.

Além de fornecer apoio financeiro, atua como agência implementadora dos diferentes esquemas patrocinados pelo governo. Portanto, as unidades industriais podem se beneficiar tanto da assistência financeira quanto dos incentivos oferecidos sob vários esquemas de desenvolvimento por meio de um Sistema de Janela Única. Como o crédito é a principal atividade dessas instituições, adquire especialização nesse campo e pode compartilhar sua expertise com as unidades industriais.

Reforma do mercado de capitais.

O mercado de capitais é definido como um mercado financeiro que funciona como canal de demanda e oferta de dívida e capital próprio. Canaliza o dinheiro fornecido por poupadores e instituições depositárias (bancos, cooperativas de crédito, seguradoras, etc.) a tomadores e investidas por meio de uma variedade de instrumentos financeiros (títulos, notas, ações) denominados valores mobiliários. Um mercado de capitais não é uma unidade compacta, mas um sistema altamente descentralizado composto de três partes principais que incluem mercado de ações, mercado de títulos e mercado monetário. Ele também funciona como uma troca para negociar reivindicações existentes sobre o capital na forma de ações. O mercado de capitais lida com títulos de capital de longo prazo, tais como capital próprio ou dívida oferecida pelas empresas privadas e também empresas governamentais da Índia.

Estrutura do mercado de capitais da Índia.

Para controlar os negócios do mercado de ações e outros mercados de valores mobiliários. Promover e regular as organizações auto-reguladoras. Proibir práticas comerciais fraudulentas e desleais no mercado de valores mobiliários. Para promover a conscientização entre os investidores e treinamento de intermediários sobre a segurança do mercado. Proibir insider trading no mercado de valores mobiliários. Regular a enorme aquisição de ações e a aquisição de empresas.

No entanto, o mercado de ações permaneceu primitivo e mal controlado. As empresas que desejam acessar o mercado de capitais precisavam da permissão prévia do governo, que também precisava aprovar o preço pelo qual novas ações poderiam ser levantadas. Enquanto as novas emissões eram estritamente controladas, havia regulação insuficiente da atividade do mercado de ações e também de vários participantes do mercado, incluindo bolsas de valores, corretoras, fundos mútuos etc. O mercado de capitais doméstico também estava fechado para investimentos de carteira do exterior, exceto fundos mútuos financiados no exterior pela Unit Trust of India (UTI), que estavam comprometidos com o investimento indiano.

A prática de reforma do mercado de capitais foi iniciada em 1992, seguindo as linhas recomendadas pelo Comitê Narasimham. O objetivo era remover o controle direto do governo e substituí-lo por uma estrutura regulatória baseada na transparência e divulgação supervisionada por um regulador independente. O primeiro passo foi dado em 1992, quando o Securities and Exchange Board of India (SEBI), que foi inicialmente estabelecido como um órgão não estatutário em 1988, foi elevado a um regulador completo do mercado de capitais com poderes estatutários em 1992. A exigência de a permissão do governo para acesso a mercados de capitais e para aprovação prévia do preço de emissão foi interrompida e as empresas foram autorizadas a acessar livremente os mercados e as questões de preço, sujeitas apenas às normas de divulgação estabelecidas pelo SEBI.

O marco regulatório.

Com o passar do tempo, o SEBI implementou uma estrutura regulatória moderna com regras e regulamentos para controlar o comportamento dos principais participantes do mercado, como bolsas de valores, corretoras, banqueiros mercantis e fundos mútuos. Também procurou controlar atividades como aquisições e negociações privilegiadas que tenham implicações para a proteção do investidor. A estrutura governamental das bolsas de valores foi alterada para tornar os conselhos, as bolsas mais amplas e menos dominadas pelos corretores. O novo marco regulatório pretendia apoiar a proteção ao investidor, garantindo transparência e transparência ao invés de controle direto. O SEBI atua como supervisor do sistema de supervisão das atividades de diversos participantes, incluindo bolsas de valores e fundos mútuos, e violações das regras são puníveis pelo SEBI.

O quadro regulamentar é novo e há necessidade de avançar com a experiência adquirida e também quando são identificadas lacunas e insuficiências. O SEBI precisa ser ainda mais fortalecido em algumas áreas e seus poderes disciplinares.

Abrindo o mercado de capitais para investidores estrangeiros.

Iniciativa política significativa em 1993 foi a abertura do mercado de capitais a investidores institucionais estrangeiros (FIIs) e permitiu que empresas indianas levantassem capital no exterior por meio da emissão de ações na forma de recibos globais de depósitos (GDRs).

Modernização dos Sistemas de Negociação e Liquidação.

Principais desenvolvimentos ocorreram em métodos de negociação que foram altamente antiquados anteriormente. A National Stock Exchange (NSE) foi criada em 1994 como uma troca eletrônica automatizada. Capacitou corretores em 220 cidades em todo o país para se conectarem com os computadores da NSE via VSATs e comercializarem uma troca unificada com correspondência automática de ordens de compra e venda com prioridade de tempo de preço, garantindo assim máxima transparência para os investidores. O início do comércio electrónico pela NSE gerou uma pressão concorrencial que obrigou a BSE a introduzir também o comércio electrónico em 1995.

O sistema de liquidação era antiquado e envolvia a entrega física de certificados de ações ao comprador, que então os entregava a um registrador da empresa para registrar a mudança de propriedade, após a qual os certificados deviam ser devolvidos ao comprador. Esse processo estava consumindo e também apresentava riscos significativos para os investidores. O primeiro passo para o comércio sem papel foi posto em prática através da promulgação de legislação que permitia a desmaterialização de certificados de ações com liquidação por transferência eletrônica de propriedade de uma conta para outra dentro de um depositário. A National Securities Depository Ltd (NSDL) abriu suas portas em 1996.

Negociação de futuros.

Atualmente, uma lacuna importante no mercado de capitais da Índia é o mercado futuro. Um bom mercado de futuros de índices ajudaria na gestão de risco e proporcionaria maior liquidez ao mercado. A decisão de apresentar negociações de futuros foi tomada e as mudanças legislativas necessárias para implementar esta decisão foram submetidas ao parlamento.

Vários problemas no mercado de capitais.

No entanto, existem inúmeras reformas feitas no quadro regulamentar e sistemas de negociação e liquidação, o funcionamento do mercado de capitais no período pós-reforma tem sido fortemente criticado. Os investidores, particularmente os pequenos investidores que entraram no mercado nos estágios iniciais de liberalização, não conseguiram obter um bom valor de seus investimentos. Percebeu-se que muitas empresas desonestas aproveitavam a exclusão do controle governamental sobre os preços de emissão para levantar capital a preços inflacionados, às custas de investidores inexperientes. Bancos mercantis e subscritores envolvidos nessas questões.

Os emissores de capital também devem entender que o mercado de capitais não deve ser visto, como uma fonte passiva de capital acionário que pode ser aproveitado pelas empresas para aumentar o patrimônio em termos favoráveis. Estudos de vários países revelaram que os mercados de ações nos países em desenvolvimento têm sido uma fonte importante para o financiamento de novos investimentos por meio de IPOs do que em países desenvolvidos, onde o financiamento de novos investimentos se baseou principalmente na geração interna de excedentes. As novas empresas que captam recursos normalmente dependem de capital de risco ou colocação privada, em vez de questões públicas.

Fundos mútuos.

Atualmente, a indústria de fundos mútuos é controlada sob os Regulamentos SEBI (Fundos Mútuos), 1996 e emendas a ela. Com a emissão das regras do SEBI, a indústria teve um quadro para a criação de muitas outras empresas, tanto indianas quanto estrangeiras. A Unit Trust of India é o maior fundo mútuo que controla uma quantidade de cerca de Rs.70.000 crores, mas sua participação está diminuindo. Com o crescimento nos mercados de valores mobiliários e as vantagens fiscais concedidas para investimento em unidades de fundo mútuo, os fundos mútuos tornaram-se generalizados. Os AMCs de propriedade estrangeira são os que agora estão definindo o ritmo para o setor. Eles estão introduzindo novos produtos, estabelecendo novos padrões de serviço ao cliente, melhorando os padrões de divulgação e experimentando novos tipos de distribuição.

Reforma do Setor de Seguros.

O setor de Seguros na Índia foi dirigido pelo Insurance Act de 1938, o Life Insurance Corporation Act de 1956 e o ​​General Insurance Business (Nacionalização) Act de 1972, a Lei de Regulamentação e Desenvolvimento de Seguros (IRDA), 1999 e outros Atos relacionados. A base da liberalização do sistema bancário e encorajando a competição entre os três principais participantes. bancos do setor público, bancos do setor privado indiano e bancos estrangeiros aplicam-se igualmente aos seguros. Há um forte argumento para acabar com o monopólio do setor público em seguros e abri-lo aos participantes do setor privado, sujeito a regulamentação prudencial adequada.

Os dados entre países defendem que as instituições de poupança contratual são determinantes altamente significativos da taxa agregada de poupança e os planos de seguro e previdência são a forma mais importante de economia contratual nessa referência. Uma indústria de seguros competitiva, que fornece produtos de seguro diversificados para atender às diferentes necessidades dos clientes, pode ajudar a aumentar a economia nessa situação e alocá-los com eficiência. A indústria de seguros e pensões tem responsabilidades a longo prazo que procura igualar investindo em ativos seguros a longo prazo. Um seguro saudável é uma importante fonte de capital de longo prazo em moeda nacional, especialmente para financiamento de infraestrutura. As melhorias nos seguros fortalecerão o mercado de capitais a longo prazo, adicionando novas empresas nessa seção do mercado, dando-lhe maior profundidade ou liquidez. As reformas nos seguros provavelmente criarão um fluxo de financiamento para o setor corporativo se as pessoas puderem, simultaneamente, progredir na redução do déficit financeiro.

O Comitê de Malhotra havia sugerido a abertura do setor de seguros para novas empresas privadas em 1994. Levou cinco anos para construir um acordo sobre esta questão e legislação para abrir seguro, permitindo que a participação estrangeira até 26 por cento fosse finalmente submetida ao Parlamento. em 1999.

Abordagem Geral das Reformas.

Avalia-se que, desde os últimos anos, houve grandes melhorias no trabalho de vários contribuintes do mercado financeiro. O governo e as autoridades reguladoras seguiram uma abordagem passo a passo. A entrada de empresas estrangeiras ajudou no início de práticas e sistemas internacionais. Os desenvolvimentos tecnológicos aprimoraram o atendimento ao cliente. Algumas lacunas, no entanto, permanecem, como a falta de um benchmark interbancário de taxa de juros, um ativo mercado de dívida corporativa e um mercado de derivativos desenvolvido. Em geral, o efeito cumulativo dos desenvolvimentos desde 1991 tem sido bastante encorajador. Uma indicação da força do sistema financeiro indiano reformado pode ser vista pela maneira como a Índia não foi afetada pela crise do Sudeste Asiático.

Para resumir, o setor financeiro é o principal elemento do sistema econômico indiano. Especialistas financeiros sugeriram que há necessidade de reformas efetivas para garantir que isso permaneça competitivo e atraente para investidores de todo o mundo. As reformas econômicas preferiram a necessidade de mudar o objetivo da política para a promoção de indústrias e a formação de instalações de infra-estrutura mais integradas. As reformas do setor financeiro são o ponto central da liberalização econômica que foi introduzida na Índia em meados de 1991. Foi testemunhado que a liberalização financeira nacional trouxe a desregulamentação das taxas de juros, desmantelamento de crédito dirigido, melhorando o sistema bancário, melhorando o funcionamento do mercado de capitais que incluem o mercado de títulos do governo. Reguladores e especialistas econômicos colocam mais ênfase nas reformas bancárias para melhorar a economia e permitir que as pessoas acessem inúmeras instalações. O objetivo fundamental das reformas do setor financeiro na década de 1990 foi criar um efeito efetivo, competitivo e estável que pudesse contribuir em maior medida para inspirar a progressão.

Mercado Forex na Índia.

INTRODUÇÃO BÁSICA DA ECONOMIA INDIANA.

A Índia assistiu a uma transição sistemática de uma economia de portas fechadas para uma economia aberta desde o início das reformas econômicas no país em 1991. Essas reformas tiveram um impacto de longo alcance e ajudaram a Índia a desencadear seu enorme potencial de crescimento. Hoje, a economia indiana é caracterizada por uma política comercial e de investimento estrangeiro liberalizado, um papel significativo desempenhado pelo setor privado e desregulamentação.

A Índia cresceu e se tornou uma economia de trilhões de dólares, com um setor agrícola em grande parte auto-suficiente, uma base industrial diversificada e uma estrutura financeira e financeira estável. setor de serviços.

A Índia agora é a décima maior economia do mundo e a terceira maior em termos de PIB, com base em PPP.

Posição competitiva da Índia no mundo.

A economia da Índia tem fundamentos sólidos e é sede de vários gigantes corporativos globais eminentes que são líderes em seus respectivos campos, de acordo com o relatório Global Competitiveness Report 2011-12, a Índia está em 56 entre 142 países. O país está mais alto do que muitos países em vários parâmetros-chave, como o tamanho do mercado (3º) e a inovação (38º). Também tem um mercado financeiro sólido, que ocupa o 21º lugar no mundo.

De acordo com a Pesquisa Mundial de Perspectivas de Investimentos da UNCTAD de 2012 a 14, a Índia é o terceiro destino mais atraente para o IDE (depois da China e dos EUA) no mundo. Os mercados indianos têm um potencial significativo e oferecem perspectivas de alta lucratividade e um regime regulatório favorável para os investidores.

A Bolsa Nacional de Valores (NSE) e a Bolsa de Valores de Bombaim (BSE) são as principais bolsas de valores da Índia. A BSE é a maior bolsa de valores do mundo em termos de número de empresas listadas com mais de 5000 empresas. A NSE é a terceira maior bolsa de valores do mundo em termos de número de transações.

A Índia tem um mercado financeiro robusto, de transporte e estável, que gradualmente se transformou de um sistema altamente controlado para um que está liberalizado.

INTRODUÇÃO DO MERCADO DE FOREX:

O mercado de câmbio é uma forma de troca por negociação global descentralizada de moedas internacionais. O mercado Forex funciona como âncoras de negociação entre diferentes tipos de compradores e vendedores em todo o mundo, o tempo todo.

A razão para a expansão vasta e estourando de câmbio em todo o mundo é como abaixo:

& middot; Seus enormes volumes de negociação representam a grande classe de ativos no mundo, levando a alta liquidez.

& middot; Sua dispersão geográfica.

& middot; Sua operação contínua: 24 horas por dia, exceto finais de semana.

& middot; Variedade de fatores de câmbio que afetam as taxas de câmbio.

& middot; O uso de alavancagem para melhorar as margens de lucro / prejuízo.

& middot; Com relação ao tamanho da contabilidade.

O mercado de câmbio está finalmente começando a ganhar atenção do fluxo principal. O Bank of International Settlement estima que o volume diário médio no mercado Forex é.

& ldquo; 4 trilhões $ = Rs. 226660000000000 & rdquo;

Que fazem por um mercado financeiro muito maior do mundo!

Agora a questão é qual é o papel que a Índia desempenha em um grande grupo de noivo & eacute; mercado? Como os mercados estrangeiros afetam o mercado cambial da Índia? Como a Índia afeta os mercados estrangeiros de Forex? Quais são os resultados de flutuações no mercado forex na economia indiana?

& ldquo; Evolução do mercado de derivativos cambiais na Índia & rdquo ;:

Esse tremendo crescimento nos mercados globais de derivativos pode ser atribuído a vários fatores. Eles realocam o risco entre os participantes do mercado financeiro, ajudam a tornar os mercados financeiros mais completos e fornecem informações valiosas aos investidores sobre os fundamentos econômicos. Os derivativos também fornecem uma importante função de descoberta eficiente de preços e facilitam a desagregação de riscos.

Na Índia, a liberalização econômica no início dos anos noventa forneceu a justificativa econômica para a introdução de derivativos cambiais. As casas de negócios começaram a se aproximar ativamente dos mercados estrangeiros não apenas com seus produtos, mas também como uma fonte de capital e oportunidades de investimentos diretos. Com conversibilidade limitada na conta comercial que está sendo introduzida em 1993, o ambiente tornou-se ainda mais propício para a introdução dos produtos de hedge. Assim, o desenvolvimento do mercado de derivativos forex indiano deve ser visto juntamente com as medidas tomadas para reformar gradualmente os mercados financeiros indianos.

A gradual liberalização da economia indiana resultou em substancial entrada de capital em moeda estrangeira na Índia. Simultaneamente, o desmantelamento das barreiras comerciais também facilitou a integração da economia doméstica com a economia mundial. Com a globalização do comércio e o movimento relativamente livre de ativos financeiros, a gestão de risco, através de produtos derivados, tornou-se uma necessidade também na Índia.

(ii) bancos comerciais.

(iii) corretores de câmbio.

(iv) bancos centrais.

O mercado indiano de forex e derivativos também se desenvolveu significativamente ao longo do ano. Conforme a pesquisa global do BIS, a participação percentual da rupia no faturamento total de todas as moedas aumentou de 0,3% em 2004 para 0,7% em 2007 e para 0,9% em 2010. O tamanho do mercado de derivativos indianos é evidente a partir dos dados acima, embora a partir do padrão global ainda esteja em seu estágio inicial. Em termos gerais, o Reserve Bank tem o poder de regular os mercados de derivativos de taxa de juros, derivativos de moeda estrangeira e derivativos de crédito. Até as alterações à Lei RBI em 2006, havia alguma ambiguidade na legalidade dos derivativos de balcão que eram liquidados em dinheiro. Isto foi agora resolvido através de uma emenda na referida Lei no que diz respeito aos derivados que se enquadram no âmbito regulamentar do RBI (com subjacente como taxa de juros, taxa de câmbio, classificação de crédito ou índice de crédito ou preço), desde que uma das partes às partes reguladas pela Lei RBI, Lei de Regulamentação Bancária ou Lei de Gestão de Câmbio (FEMA).

Atualmente, o mercado Forex indiano é o 16º maior mercado Forex do mundo em termos de volume de negócios diário, de acordo com o relatório do BIS Triennial Survey. De acordo com este relatório, o volume de negócios diário do mercado Forex indiano está por aí.

Incluindo o segmento derivado OTC. O crescimento do mercado Forex indiano deve-se ao tremendo crescimento da economia indiana nos últimos anos. Hoje, a Índia ocupa uma posição significativa no cenário econômico global e é considerada uma das economias emergentes do mundo. O crescimento constante da economia indiana e diversificação dos setores industriais na Índia contribuiu significativamente para o rápido crescimento do mercado Forex indiano o principal centro de câmbio na Índia é Mumbai, a capital comercial do país e outros centros, incluindo o principal cidades como Calcutá, Nova Deli, Chennai, Bengaluru e Cochin. Todos esses Mercados de Câmbio da Índia trabalham coletivamente implantando a mais recente tecnologia. O mercado de câmbio na Índia é um terreno florescente de lucro e iniciativas tomadas ao longo do tempo pelo governo central indiano também fortalecer a fundação.

É durante o ano de 2008 que o mercado Forex indiano viu um grande avanço que levou o Forex Forex a par com os mercados globais de Forex. É a introdução do segmento derivativo futuro no comércio Forex através da maior bolsa de valores do país & ndash; Bolsa Nacional de Valores. Este passo não só aumentou o volume do mercado Forex indiano também muitas dobras também deu ao investidor individual e varejo a chance de negociar no mercado Forex, que foi até este momento permaneceu um forte dos bancos e grandes empresas. O mercado Forex indiano recebeu outro impulso quando o SEBI e o Reserve Bank of India permitiram a negociação de contratos de derivativos nas principais bolsas de valores NSE e MCX para três novos pares de moedas. Em suas recentes circulares, o Reserve Bank of India, aceitando a proposta do SEBI, permitiu o comércio do INRGBP (Rúpia Indiana e da Grã Bretanha), INREUR (Rúpia Indiana e Euro) e INRYEN (Rúpia Indiana e Iene Japonês). Isto foi adicional ao par existente de moedas que é US $ e INR. A partir da inclusão desses três pares de moedas no circuito indiano de Forex, espera-se que a cena indiana de Forex aumente ainda mais, já que esses são alguns dos pares de moedas mais amplamente negociados no mundo.

Um contrato de câmbio a termo é um acordo para a troca de moedas - para comprar ou vender uma determinada moeda - em uma data acordada no futuro, a uma taxa, ou seja, um preço, acordado agora. Essa taxa é chamada de taxa a termo.

Um comprador e um vendedor concordam com uma taxa de câmbio para qualquer data no futuro, e a transação ocorre nessa data, independentemente de quais sejam as taxas de mercado. A duração do negócio pode ser de um dia, alguns dias, meses ou anos. Normalmente, a data é decidida por ambas as partes. Em seguida, o contrato a termo é negociado e acordado por ambas as partes.

Futuro da moeda ou futuro em moeda estrangeira, é um contrato futuro para trocar uma moeda por outra em uma data específica no futuro a uma taxa de câmbio futura. Um contrato de futuros é semelhante a um contrato a termo, com algumas exceções.

Os contratos de futuros são negociados nos mercados de câmbio, enquanto os contratos de futuros tipicamente são negociados em mercados de balcão (OTC). Além disso, os contratos de futuros são liquidados diariamente na base marcada a mercado (M2M), enquanto os forwards são liquidados apenas no vencimento.

A maioria dos contratos tem entrega física, portanto, para aqueles mantidos até o último dia de negociação, os pagamentos reais são feitos nas respectivas moedas. No entanto, a maioria dos contratos é fechada antes disso. Os investidores podem encerrar o contrato a qualquer momento antes da data de entrega do contrato. Os investidores entram em contrato de futuros de moeda para fins de cobertura e especulação.

Os swaps cambiais são derivativos de balcão e estão intimamente relacionados a swaps de taxa de juros Um swap de moeda estrangeira é uma “troca de empréstimos”, na qual os pagamentos de principal e juros em uma moeda são trocados por pagamentos de principal e juros em outra moeda. . A maior parte das empresas com passivo externo de longo prazo entra em swaps de moeda para obter uma dívida mais barata e se proteger contra as flutuações da taxa de câmbio.

O melhor exemplo de transação de swap é pagar juros em rupias fixas e receber juros flutuantes em moeda estrangeira.

Ao contrário dos futuros ou forwards, que conferem obrigações a ambas as partes, um contrato de opção confere um direito a uma parte e uma obrigação, por outro. O vendedor da opção concede ao comprador da opção o direito de comprar ou vender ao vendedor um instrumento designado (moeda) a um preço especificado dentro de um período de tempo especificado. Se o comprador da opção exercer esse direito, o vendedor da opção é obrigado.

Os investidores podem proteger-se contra o risco cambial comprando uma opção de compra de moeda ou chamada. Por exemplo, suponha que um investidor acredite que a taxa USD / INR vai aumentar de 45,00 para 46,00, implica que se tornará mais caro para um investidor indiano comprar dólares americanos.

Neste caso, o investidor compraria uma opção de compra em USD / INR, de modo que ele ou ela pudesse ganhar com um aumento na taxa de câmbio. A opção de compra dá ao comprador da opção o direito (mas não a obrigação) de comprar moeda na data de vencimento.

O mercado de derivativos na Índia vem se expandindo rapidamente e continuará crescendo. Embora grande parte da atividade esteja concentrada em bancos estrangeiros e em alguns bancos do setor privado, cada vez mais os bancos do setor público também participam desse mercado como criadores de mercado e não apenas usuários. Sua participação depende do desenvolvimento de habilidades para adaptar a tecnologia e desenvolver práticas sólidas de gerenciamento de riscos. Embora os derivativos sejam muito úteis para hedge e transferência de risco e, portanto, melhorem a eficiência do mercado, é necessário manter em vista os riscos de alavancagem excessiva, falta de transparência, principalmente em produtos complexos, dificuldades na avaliação, exposições a risco de cauda, ​​exposição de contraparte e risco sistêmico. Claramente, há necessidade de maior transparência para capturar o mercado, os riscos de crédito e de liquidez nas posições extrapatrimoniais e fornecer capital para isso. Do ponto de vista corporativo, entender o produto e os riscos inerentes ao longo da vida do produto é extremamente importante. O desenvolvimento adicional do mercado também dependerá da adoção de padrões internacionais de contabilidade e práticas de divulgação por todos os participantes do mercado, inclusive corporativos.

Aumentar a conversibilidade na conta de capital aceleraria o processo de integração dos mercados financeiros indianos com os mercados internacionais. Algumas das pré-condições necessárias para isso, conforme sugerido pelo relatório da comissão de Tarde, já estão sendo atendidas. O aumento da conversibilidade comporta o risco de remover a insularidade dos mercados indianos para choques externos como a crise do Sudeste Asiático, mas uma gestão adequada da transição deve acelerar o crescimento dos mercados financeiros e da economia. A introdução de produtos derivados adaptados a requisitos corporativos específicos permitiria que a empresa se concentrasse completamente em seus principais negócios, reduzindo o risco da moeda e os riscos da taxa de juros e, ao mesmo tempo, permitindo que ela ganhasse apesar de quaisquer transtornos nos mercados financeiros.

O aumento da conversibilidade sobre a rupia e o impulso regulatório para novos produtos devem incluir uma série de produtos e estruturas inovadores, adaptados às necessidades do negócio. As possibilidades são muitas e incluem opções de INR, futuros de moeda, opções exóticas, contratos de taxa a termo de rúpia, swaps de moeda rupia e cruzada, bem como estruturas compostas dos itens acima para atender às necessidades do negócio e criar opções reais.

Reformas Recentes no Setor Financeiro.

O setor financeiro é o sustentáculo de qualquer economia e contribui imensamente na mobilização e distribuição de recursos. As reformas do setor financeiro há muito são vistas como parte significativa do programa de reforma de políticas nas nações em desenvolvimento. Anteriormente, acreditava-se que eles deveriam aumentar a eficiência da mobilização e alocação de recursos na economia real para gerar taxas mais altas de crescimento. Recentemente, eles também são considerados críticos para a estabilidade macroeconômica. Foi devido à repercussão da crise do Leste Asiático, uma vez que as fragilidades no setor financeiro são amplamente consideradas como uma das principais causas de colapso naquela região.

Os elementos do setor financeiro são Bancos, Instituições Financeiras, Instrumentos e mercados que mobilizam os recursos do setor excedente e canalizam o mesmo para os diferentes setores carentes da economia. O processo de crescimento acumulativo do capital através da institucionalização da poupança e do investimento fomenta o crescimento econômico. A reforma do setor financeiro foi reconhecida, desde o início, como parte integrante das reformas econômicas iniciadas em 1991. O processo de reforma econômica ocorreu em meio a duas graves crises envolvendo o setor financeiro, a crise do balanço de pagamentos que pôs em risco a credibilidade internacional da economia. país e empurrou-o para a borda do padrão; e a grave ameaça de insolvência confrontando o sistema bancário que por anos escondeu seus problemas com a ajuda de estratégias contábeis falhas. Além disso, alguns problemas profundamente arraigados da economia indiana no início dos anos noventa também estavam fortemente relacionados ao setor financeiro, como a antecipação em larga escala de recursos do sistema bancário pelo governo para financiar seu déficit fiscal. Excesso de estrutura e microrregulação que inibiam a inovação financeira e aumentavam os custos de transação. Nível relativamente inadequado de regulamentação prudencial no setor financeiro. Dívida pouco desenvolvida e mercados monetários. E estruturas tecnológicas e institucionais ultrapassadas (muitas vezes primitivas) que tornaram os mercados de capitais e o resto do sistema financeiro altamente ineficientes (Mathieu, 1998).

Os principais objetivos das reformas do setor financeiro são alocar os recursos eficientemente, aumentar o retorno sobre o investimento e acelerar o crescimento dos setores reais da economia. Os processos introduzidos pelo Governo da Índia no âmbito do processo de reforma destinam-se a melhorar a eficiência operacional de cada um dos constituintes do setor financeiro.

Os principais delineamentos das reformas do setor financeiro na Índia foram encontrados sob:

Remoção da antiga repressão financeira existente. Criação de um setor financeiro eficiente, produtivo e rentável. Possibilitando o processo de descoberta de preço pela determinação de mercado de taxas de juros que melhora a alocação de eficiência dos recursos. Proporcionar autonomia operacional e funcional às instituições. Preparando o sistema financeiro para aumentar a concorrência internacional. Abrindo o setor externo de forma calibrada. Promover a estabilidade financeira na esteira de choques internos e externos.

A nível global, as reformas do setor financeiro foram impulsionadas por duas forças aparentemente contrárias. O primeiro é um impulso para a liberalização, que procura diminuir, se não eliminar, um número de controles diretos sobre os bancos e outros participantes do mercado financeiro. O segundo é um impulso a favor da estrita regulação do setor financeiro. Essa abordagem dupla também é aparente nas reformas experimentadas na Índia.

Reformas do setor financeiro e bancário estão nas seguintes áreas:

Reguladores O sistema bancário Empresas financeiras não bancárias O mercado de capitais Fundos de investimento Abordagem geral das reformas Desregulamentação do sistema bancário Evolução do mercado de capitais Imperativo de consolidação.

Reguladores

O Ministério da Fazenda formulou constantemente grandes estratégias no campo do setor financeiro do país. O governo reconheceu o importante papel dos reguladores. O Reserve Bank of India (RBI) tornou-se mais independente. A Securities and Exchange Board da Índia (SEBI) e a Autoridade Reguladora e de Desenvolvimento de Seguros (IRDA) tornaram-se instituições importantes. Há também algumas opiniões de que deveria haver um super-regulador para o setor de serviços financeiros, em vez da multiplicidade de reguladores.

Setor Bancário Indiano e Reformas Financeiras.

A principal intenção das reformas do setor bancário era manter um sistema financeiro diversificado, eficiente e competitivo, com o objetivo de melhorar a eficiência alocativa dos recursos por meio de flexibilidade operacional, melhor viabilidade financeira e consolidação institucional.

Já em agosto de 1991, o governo selecionou um Comitê de Alto Nível sobre o Sistema Financeiro (o Comitê Narasimham) para examinar todas as facetas do sistema financeiro e fazer recomendações abrangentes para melhorias. O Comitê submeteu seu relatório em novembro de 1991, fazendo várias recomendações para reformas no setor bancário e também no mercado de capitais. Logo depois, o governo anunciou ampla aceitação da abordagem do Comitê de Narasimham e iniciou-se um processo de reforma gradualista no setor bancário e no mercado de capitais, um processo que já está em andamento há mais de seis anos.

Na Índia, cerca de 80% das empresas são reguladas por bancos do setor público. PSBs ainda estão governando o sistema bancário comercial. O RBI concedeu licenças a novos bancos do setor privado como parte do processo de liberalização. O RBI também concedeu licenças para casas industriais. Muitos bancos estão efetivamente atuando nos segmentos de varejo e de consumo, mas ainda precisam prestar serviços para financiamento industrial, varejo, pequenas empresas e financiamento agrícola. A grande mudança observada pelos indivíduos é muitas transformações nas políticas do setor bancário. As reformas centraram-se na eliminação da repressão financeira através de reduções nos prefixos estatutários, ao mesmo tempo que se aumentaram os regulamentos prudenciais ao mesmo tempo. Além disso, as taxas de juros de depósitos e empréstimos de bancos foram gradualmente desregulamentadas.

As principais reformas relacionadas ao sistema bancário foram:

A base de capital dos bancos foi fortalecida pela recapitalização, emissões de títulos públicos e dívida subordinada. Normas prudenciais foram introduzidas e progressivamente reforçadas para reconhecimento de receita, classificação de ativos, provisionamento de inadimplência, marcação a mercado de investimentos. A preempção de recursos bancários pelo governo foi reduzida drasticamente. Novos bancos do setor privado foram licenciados e as restrições de licenciamento das agências foram flexibilizadas.

Da mesma forma, várias reformas operacionais foram introduzidas na área de política de crédito:

Os regulamentos detalhados relativos à Financiamento Bancário Máximo Permitido foram abolidos. As regulamentações do consórcio foram relaxadas substancialmente. A entrega de crédito foi transferida do crédito em dinheiro para o método de empréstimo.

Muitos relatórios significam que as medidas iniciais foram tomadas na forma de permitir que novos bancos se estabeleçam. Empresas privadas, entidades do setor público e empresas financeiras não bancárias com um histórico sólido podem agora solicitar a criação de novos bancos, e o Banco da Reserva da Índia considerará esses pedidos nos próximos meses. A adição de novos bancos significará mais concorrência para este setor no país e levará a um desenvolvimento de serviços para o cliente final. Prevê-se que aumente o recinto financeiro à medida que mais e mais pessoas em todo o país possam acessar as instalações bancárias. Nas reformas para os bancos existentes, os bancos do setor público foram autorizados a aumentar ou diminuir o capital autorizado sem a presença de um teto global. Isso proporcionará maior flexibilidade aos bancos para realizar suas atividades de captação de recursos de acordo com os requisitos. A restrição estrita dos direitos de voto nos bancos também será relaxada e isso ajudará o setor bancário a se desenvolver, já que os grandes investidores poderão obter uma voz maior nos próximos dias nos bancos e na maneira como operam.

Ao avaliar a reforma do setor bancário, pode-se identificar que os bancos experimentaram um forte crescimento do balanço patrimonial no período pós-reforma em um ambiente de flexibilidade operacional. Enhancement in the financial health of banks, reflected in noteworthy improvement in capital adequacy and improved asset quality, is distinctly observable. It is striking that this progress has been realised despite the espousal of international best practices in prudential norms. Competitiveness and productivity gains have also been enabled by proactive technological deepening and flexible human resource management. These significant gains have been achieved even while renewing goals of social banking viz. maintaining the wide reach of the banking system and directing credit towards important but underprivileged sectors of civilisation.

Forex market reform:

Forex market reform took place in 1993 and the successive adoption of current account convertibility were the acmes of the forex reforms introduced in the Indian market. Under these reforms, authorised dealers of foreign exchange as well as banks have been given greater sovereignty to perform in activities and numerous operations. Additionally, the entry of new companies have been allowed in the market. The capital account has become effectively adaptable for non-residents but still has some reservations for residents.

Impact on the Reform Measures.

The broader objectives of the financial sector reform process are to articulate the policy to enhance the financial condition and to reinforce the institutions. As part of the reforms process, many private banks were granted licence to operate in India. This has resulted into a competitive environment in the banking industry which in turn has assisted in using the resources more competently. Conventionally, the industrial units were sanctioned term loan by the development banks and working capital by the commercial banks. The reform process has transformed the pattern of financing and now both the institutions are willing to extend long term loan as well as working capital loan. But there is some difference in the mode of operation. This has empowered the industrial units to avail credit facilities from a single institution. Despite the fact that the banks provide both the term loan and the working capital loans, the industrial units prefer the development banks for the following reasons.

It provides equal support to the new as well as existing industries.

The period of repayment of loan is comparatively longer.

Besides providing financial backing, it acts as the implementing agency for the different government sponsored schemes. Hence the industrial units can avail of both the financial assistance as well as the incentives offered under various development schemes through a Single Window System. As lending is the main activity of these institutions, it acquires specialisation in this field and can share its expertise with the industrial units.

Capital Market Reform.

Capital market is defined as a financial market that works as a channel for demand and supply of debt and equity capital. It channels the money provided by savers and depository institutions (banks, credit unions, insurance companies, etc.) to borrowers and investees through a variety of financial instruments (bonds, notes, shares) called securities. A capital market is not a compact unit, but a highly decentralized system made up of three major parts that include stock market, bond market, and money market. It also works as an exchange for trading existing claims on capital in the form of shares. The Capital Market deals in the long-term capital Securities such as Equity or Debt offered by the private business companies and also governmental undertakings of India.

Structure of capital market of India.

To control the business of the stock market and other securities market. To promote and regulate the self-regulatory organizations. To forbid fraudulent and unfair trade practices in securities market. To promote awareness among investors and training of intermediaries about safety of market. To prohibit insider trading in securities market. To regulate huge acquisition of shares and takeover of companies.

However the stock market remained primeval and poorly controlled. Companies who want to access the capital market needed prior permission of the government which also had to approve the price at which new equity could be raised. While new issues were strictly controlled, there was insufficient regulation of stock market activity and also of various market participants including stock exchanges, brokers, mutual funds, etc. The domestic-capital market was also closed to portfolio investment from abroad except through a few closed ended mutual funds floated abroad by the Unit Trust of India (UTI) which were committed to Indian investment.

The practice of reform of the capital market was started in 1992 along the lines recommended by the Narasimham Committee. It was intended to remove direct government control and replacing it by a regulatory framework based on transparency and disclosure supervised by an independent regulator. The first step was taken in 1992 when the Securities and Exchange Board of India (SEBI), which was initially established as a non-statutory body in 1988, was raised to a complete capital market regulator with statutory powers in 1992. The requirement of prior government permission for accessing capital markets and for prior approval of issue pricing was stopped and companies were permissible to access markets and price issues freely, subject only to disclosure norms laid down by SEBI.

The Regulatory Framework.

As the time passed, SEBI has implemented a modern regulatory framework with rules and regulations to control the behaviour of major market participants such as stock exchanges, brokers, merchant bankers, and mutual funds. It has also sought to control activities such as takeovers and insider trading which have implications for investor protection. The governing structure of stock exchanges has been changed to make the boards, of the exchanges more broad based and less dominated by brokers. The new regulatory framework intended to support investor protection by ensuring disclosure and transparency rather than through direct control. SEBI acts as a supervisor of the system undertaking supervision of the activities of various participants including stock exchanges and mutual funds and violations of the rules are punishable by SEBI.

The regulatory framework is new and there is a need to be advanced with experience gained and also as gaps and insufficiencies are identified. SEBI needs to be further strengthened in some areas and its disciplinary powers.

Opening the Capital Market to Foreign Investors.

Significant policy initiative in 1993 was the opening of the capital market to foreign institutional investors (FIIs) and allowing Indian companies to raise capital abroad by issue of equity in the form of global depository receipts (GDRs).

Modernization of Trading and Settlement Systems.

Major developments occurred in trading methods which were highly antiquated earlier. The National Stock Exchange (NSE) was established in 1994 as an automated electronic exchange. It empowered brokers in 220 cities all over the country to link up with the NSE computers via VSATs and trade in a unified exchange with automatic matching of buy and sell orders with price time priority, thus ensuring maximum transparency for investors. The initiation of electronic trading by the NSE generated competitive pressure which forced the BSE to also introduce electronic trading in 1995.

The settlement system was old-fashioned which involved physical delivery of share certificates to the buyer who then had to deliver them to a company registrar to record change of ownership after which the certificates had to be returned to the buyer. This process was consuming and also had significant risks for investors. The first step towards paperless trading was put in place by enacting legislation which allowed dematerialization of share certificates with settlement by electronic transfer of ownership from one account to another within a depository. The National Securities Depository Ltd (NSDL) opened for business in 1996.

Negociação de futuros.

Currently, an important gap in India's capital market is future markets. Good market in index futures would help in risk management and provide greater liquidity to the market. A decision to present futures trading has been taken and the legislative changes needed to implement this decision have been submitted to parliament.

Several Problems in the Capital Market.

Though, there are numerous reforms made in the regulatory framework and trading and settlement systems, the functioning of the capital market in the post-reform period has been heavily criticized. Investors, particularly small investors who entered the market in the early stages of liberalization, did not get good value of their investments. It was perceived that many dishonest companies took advantage of the exclusion of government control over issue prices to raise capital at inflated prices, at the expense of inexperienced investors. Merchant bankers and underwriters involved in these issues.

Issuers of capital must also understand that the capital market should not be viewed, as a passive source of equity capital which can be tapped by companies at will to raise equity on favourable terms. Cross-country studies have revealed that stock markets in developing countries have been an important source for financing of new investments through IPOs than in developed countries where financing of new investment has relied mainly on internal generation of surpluses. New companies raising funds have typically relied on venture capital or private placement rather than public issues.

Fundos mútuos.

Presently, the mutual funds industry is controlled under the SEBI (Mutual Funds) Regulations, 1996 and amendments thereto. With the issuance of SEBI rules, the industry had a framework for the setting up of many more companies, both Indian and foreign firms. The Unit Trust of India is biggest mutual fund controlling a quantity of nearly Rs.70,000 crores, but its share is going down. With the growth in the securities markets and tax advantages granted for investment in mutual fund units, mutual funds became widespread. The foreign owned AMCs are the ones which are now setting the pace for the industry. They are introducing new products, setting new standards of customer service, improving disclosure standards and experimenting with new types of distribution.

Reform of the Insurance Sector.

The Insurance sector in India directed by Insurance Act, 1938, the Life Insurance Corporation Act, 1956 and General Insurance Business (Nationalisation) Act, 1972, Insurance Regulatory and Development Authority (IRDA) Act, 1999 and other related Acts. The basis of liberalizing the banking system and encouraging competition among the three major participants' viz. public sector banks, Indian private sector banks, and foreign banks, applies equally to insurance. There is a strong case for ending the public sector monopoly in insurance and opening it up to private sector participants subject to suitable prudential regulation.

Cross-country data advocates that contractual savings institutions are highly significant determinant of the aggregate rate of savings and insurance and pension schemes are the most important form of contractual savings in this reference. A competitive insurance industry providing diversified insurance products to fulfil differing customer needs, can help increase savings in this situation and allocate them efficiently. The insurance and pensions industry has long-term liabilities which it seeks to match by investing in long-term secure assets. A healthy insurance is an important source of long-term capital in domestic currency which is especially for infrastructure financing. Improvements in insurance will strengthen the capital market at the long-term end by adding new companies in this section of the market, giving it greater depth or liquidity. Reforms in insurance are likely to create a flow of finance for the corporate sector if people can simultaneously make progress in reducing financial deficit.

The Malhotra Committee had suggested opening up the insurance sector to new private companies as early as 1994. It took five years to build an agreement on this issue and legislation to open up insurance, allowing foreign equity up to 26 per cent was finally submitted to Parliament in 1999.

Overall Approach to Reforms.

It is assessed that since last many years, there have seen major improvements in the working of various financial market contributors. The government and the regulatory authorities have followed a step-by-step approach. The entry of foreign companies has helped in the start of international practices and systems. Technology developments have enhanced customer service. Some gaps however remain such as lack of an inter-bank interest rate benchmark, an active corporate debt market and a developed derivatives market. In general, the cumulative effect of the developments since 1991 has been quite encouraging. An indication of the strength of the reformed Indian financial system can be seen from the way India was not affected by the Southeast Asian crisis.

To summarize, the financial sector is main element of the Indian economic system. Financial experts suggested that there is a need for effective reforms to ensure that this remains competitive and attractive for investors from across the world. The economic reforms have preferred the need for changing the policy objective to promotion of industries and the formation of more integrated infrastructural facilities. Financial sector reforms are centre point of the economic liberalization that was introduced in India in mid-1991. It was witnessed that national financial liberalisation has brought about the deregulation of interest rates, dismantling of directed credit, improving the banking system, enhancing the functioning of the capital market that include the government securities market. Regulators and economic experts put more emphasis on banking reforms to enhance economy and enable people to access numerous facilities. Fundamental objective of financial sector reforms in the 1990s was to create an effectual, competitive and steady that could contribute in greater measure to inspire progression.

Exchange Rate System in India: Objectives and Reforms.

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An exchange-rate regime is the way an authority manages its currency in relation to other currencies and the foreign exchange market. Between the two limits of fixed and freely floating exchange regimes, there can be several other types of regimes. In their operational objective, it is closely related to monetary policy of the country with both depending on common factors of influence and impact.

The exchange rate regime has a big impact on world trade and financial flows. The volume of such transactions and the speed at which they are growing makes the exchange rate regime a central piece of any national economic policy framework.

In Fig. 21.2, as one moves from point A on the left to point B on the right, both the frequency of intervention by domestic monetary authorities and required level of international reserves tend to be lower.

Under a pure fixed-exchange-rate regime (point A), authorities intervene so that the value of the domestic currency vis-a-vis the currency of another country, say the US Dollar, is maintained at a constant rate. Under a freely floating exchange-rate regime, authorities do not intervene in the market for foreign exchange and there is minimal need for international reserves.

Exchange Rate System in India:

India was among the original members of the IMF when it started” functioning in 1946. As such, India was obliged to adopt the Bretton Woods system of exchange rate determination. This system is known as the par value system of pegged exchange rate system. Under this system, each member country of the IMF was required to define the value of its currency in terms of gold or the US dollar and maintain (or peg) the market value of its currency within ± per cent of the defined (par) value.

The Bretton Woods system collapsed in 1971. Consequently, the rupee was pegged to pound sterling for four years after which it was initially linked to the basket of 14 currencies but later reduced to 5 currencies of India’s major trading partners.

This system continued through the 1980s; through the exchange rate was allowed to fluctuate in a wider margin and to depreciate modestly with a view to maintaining competitiveness. However, the need for adjusting exchange rate became precipitous in the face of external payments crisis of 1991.

As a part of the overall macro-economic stabilisation programme, the exchange rate of the rupee was devalued in two stages by 18 per cent in terms of the US dollar in July 1991. With that, India entered into a new phase of exchange rate management.

Objectives of Exchange Rate Management:

The main objectives of India’s exchange rate policy is to ensure that the economic fundamentals are truly reflected in the external value of the rupee.

Subject to this predominant objective, the conduct of exchange policy is guided by the following:

Eu. Reduce volatility in exchange rates, ensuring that the market correction of exchange rates is effected in an orderly and calibrated manner;

ii. Help maintain an adequate level of foreign exchange reserves;

iii. Prevent the emergence of destabilisation by speculative activities; e.

iv. Help eliminate market constraints so as to assist the development of a healthy foreign exchange market.

Exchange Rate Reforms:

Exchange rate reforms have proceeded gradually beginning with a two - stage cumulative devaluation of rupee by about 20 per cent effected in July 1991. Subsequently, the Liberalised Exchange Rate Management System (LERMS) was introduced in 1992, which was later replaced by the Unified Exchange Rate System (UERS) in 1993. The net result was an effective devaluation of the rupee by around 35 per cent in nominal terms and 25 per cent in real terms between July 1991 and March 1993.

Features of the Current Regime:

The principal features of the current exchange rate regime in India can be briefly stated as follows:

Eu. The rates of exchange are determined in the market.

ii. The freely floating exchange rate regime continues to operate within the framework of exchange control.

iii. Current receipts are surrendered (or deposited) to the banking system, which in turn, meets the demand for foreign exchange.

iv. RBI can intervene in the market to modulate the volatility and sharp depreciation of the rupee. It effects transactions at a rate of exchange, which could change within a margin of 5 per cent of the prevailing market rate.

v. The US dollar is the principal currency for the RBI transactions.

vi. The RBI also announces a Reference Rate based on the quotations of select banks on Bombay at twelve noon every day. The Reference Rate is applicable to SDR transactions and transactions routed through the Asia Clearing Union.

In short, the India rupee has matured to a regime of the floating exchange rate from the earlier versions of a ‘managed float’.

Convertibility on Current Account:

The current regime of the exchange rate has been accompanied by full ‘Convertibility on current account with effect from August 20, 1994. Accordingly, several provisions like remittances for service, education, basic travel, gift remittances, donation, and provisions of the Exchange Earners’ Foreign Currency Account (EEFCA) were relaxed.

In a further move, announced in 1997, the RBI liberalised the existing regulations in regard to payments for various kinds of feasibility studies, legal services, postal imports and purchases of designs and drawings. With this, India acquired a status called as the IMF Article VIII Status.

By attaining the Article VIII status, India has reached a position by which it can instill confidence among the international investor community, paving the way for further inflow of foreign capital. Further, India is also committed to allowing free outflow of current account payments (like interest) even if there is a serious foreign exchange crisis.

Notwithstanding the above, the government still retains many controls on current account.

Among these, the following may be specifically mentioned:

Eu. Repatriation of export proceeds within six months;

ii. Caps on the amounts spent on the purchase of services abroad;

iii. Restrictions on the repatriation of interest on rupee debt;

iv. Dividend-balancing for FDI in some consumer goods industries;

v. Restrictions on the repatriation of interest on NRI deposits;

vi. The rupee is not allowed to be officially used as international means of payment. Indian banks are not permitted to offer two - way quotes to NRIs or-non-resident banks.

With the help of these controls, the governments can significantly alter the flow of foreign exchange and the exchange rate of rupee. Additionally, the RBI can influence the exchange rate through direct purchase and sale of foreign exchange in the market.

Convertibility on Capital Account:

Drawing on the experience of the past decade and a half, the extent and timing of capital account liberalisation is sequenced with other reforms like strengthening of banking systems, fiscal consolidation, market development and integration, trade liberalisation, etc. all of which are in tune with the changing domestic and external economic environment.

A hierarchy is thus established in the sources and types of capital flows. The priority has been to liberalise inflows relative to outflows, but all outflows associated with inflows have been totally freed. Among the type of inflows, FDI is preferred for its stability, while short-term external debt is avoided. A differentiation is made between Corporates, individuals and banks.

For outflows, the hierarchy for liberalisation has corporate at the top, followed by financial intermediaries and individuals. Restrictions have been eased for corporate Seeking investments and acquisitions abroad, which strengthen their global presence. Banks and financial intermediaries are considered a source of greater volatility as their assets are relatively illiquid and their liabilities are demandable.

They are thus susceptible to self-fulfilling crisis of confidence leading to contagion effect. In view of this, liberalisation for outflows in this sector has been tied to financial sector reforms. For individuals, residents are treated differently from non­residents, and non-resident Indians are accorded a well-defined intermediate status between residents and non-residents.

Intervention by RBI:

The current exchange rate regime, introduced in 1993, the RBI has been, actively intervening in the foreign exchange market with the objective of maintaining the real effective exchange rate (REER) stable.

The RBI uses two types of intervention in this regard:

Eu. Direct Intervention:

It refers to purchases and sales in international currency (i. e. US dollars and euro) both on the spot and also in forward markets.

ii. Indirect Intervention:

It refers to the use of reserve requirements and interest rate flexibility to smoothen temporary mismatches between demand and supply of foreign currency.

Intervention by the RBI has raised a question as to whether or not there should be an exchange rate band within, which the central bank should allow the currency to fluctuate. The Tarapore Committee in its report on Capital Account Convertibility had, while suggesting transparency in the exchange rate policy of the central bank, recommended a band within which it would allow the currency to move.

The RBI has been, in contrast, saying that there cannot be such rigidities in exchange rate policy, and, therefore, the bank should have the right to intervene at its discretion. Such interventions are considered necessary till the rupee is made fully convertible.